Le obbligazioni verdi sono passate da strumento di nicchia a classe di attività regolamentata, e ogni investitore al dettaglio europeo deve ora comprendere cosa significa questo cambiamento per il proprio portafoglio.
Cosa sono effettivamente le obbligazioni verdi dell'UE
Un'obbligazione verde funziona come qualsiasi altra obbligazione: presti denaro a un emittente, ricevi pagamenti di interessi periodici e recuperi il tuo capitale al momento della scadenza. La differenza fondamentale è dove va quel denaro. Le obbligazioni verdi finanziano attività che supportano gli obiettivi climatici e ambientali. Gli emittenti possono includere governi, banche, società di utilità e comuni.
Il mercato delle obbligazioni verdi esiste da quasi due decenni, con la prima emissione di obbligazioni verdi avvenuta nel 2007 della Banca europea per gli investimenti. Da allora, il mercato è cresciuto notevolmente. Le obbligazioni verdi hanno raggiunto il 6.9% di tutte le obbligazioni emesse da società e governi nell'Unione europea nel 2024, un miglioramento rispetto al 5.3% registrato nel 2023. Questa crescita riflette un cambiamento strutturale, non una tendenza temporanea.
Negli ultimi anni, l'emissione di obbligazioni verdi da parte delle società è aumentata rapidamente, dal 5.6% del totale delle obbligazioni societarie emesse nel 2020 a un nuovo massimo del 12.8% nel 2024. La direzione è chiara. L'emissione di obbligazioni verdi è destinata ad aumentare, considerati gli obiettivi ambiziosi di decarbonizzazione della Bussola della competitività e del Green Deal europeo.
Come funziona lo standard europeo delle obbligazioni verdi
Lo standard europeo delle obbligazioni verdi (EU GBS, Regolamento UE 2023/2631) è uno standard volontario sviluppato dalla Commissione europea per promuovere la crescita di un mercato delle obbligazioni verdi trasparente e resiliente all'interno dell'UE. Il regolamento EU GBS è stato pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'UE il 30 novembre 2023 e, in seguito alla sua entrata in vigore il 20 dicembre 2023, le sue disposizioni si applicano dal 21 dicembre 2024.
Ciò che rende diverse le obbligazioni verdi europee è che i proventi devono essere utilizzati per attività allineate alla tassonomia dell'UE. Gli emittenti devono essere trasparenti su questo. Pertanto, con un'obbligazione verde europea, gli investitori sanno esattamente cosa rende il titolo "verde". Questa trasparenza è una risposta diretta ai rischi di greenwashing. Mentre il mercato delle obbligazioni verdi fino ad oggi si è affidato in gran parte ai Principi volontari per le obbligazioni verdi ICMA, l'EU GBS stabilisce requisiti formali, inclusa l'idoneità dei progetti allineata alla tassonomia dell'UE, informazioni di pre e post-emissione migliorate e standardizzate, e la supervisione normativa tramite ESMA.
Gli emittenti hanno potuto utilizzare il nuovo standard europeo delle obbligazioni verdi a partire da dicembre 2024 e, dopo il 21 giugno 2026, le aziende che desiderano fornire revisioni esterne indipendenti delle obbligazioni verdi europee dovranno registrarsi presso l'ESMA. Questo requisito di registrazione eleva lo standard per l'intero ecosistema.
Primi emittenti e dinamiche di mercato
Il gruppo di utilità italiano A2A, l'azienda francese di trasporto pubblico Île-de-France Mobilités e il gruppo bancario olandese ABN AMRO hanno emesso le prime obbligazioni verdi secondo il nuovo EU GBS nel primo trimestre del 2025. Il mercato ha guadagnato ulteriore slancio nel settore energetico. Nel segmento della trasmissione dell'energia elettrica, gli operatori dei sistemi di trasmissione hanno emesso obbligazioni verdi per un valore superiore a EUR 6 miliardi nei primi dieci mesi del 2025.
Finora, ci sono state più di 30 emissioni con un volume totale di circa EUR 30 miliardi. L'appetito degli investitori è forte. Un'emissione è stata accolta con una forte domanda degli investitori, raggiungendo una sottoscrizione quadrupla e in un certo punto raggiungendo un portafoglio ordini superiore a EUR 7 miliardi.
Nel 2024, la quota di obbligazioni verdi era più alta in Svezia, Danimarca e Francia, dove le obbligazioni verdi rappresentavano più del 16% delle obbligazioni emesse. Tuttavia, il mercato rimane disomogeneo. L'ulteriore crescita dell'emissione di obbligazioni verdi nell'UE affronta sfide, inclusi mercati dei capitali frammentati in Europa, pipeline insufficienti di progetti verdi standardizzati pronti per il finanziamento tramite obbligazioni verdi e una carenza di investitori domestici.
Prospettiva di esperti sull'adozione di obbligazioni verdi
Lo standard europeo delle obbligazioni verdi rappresenta un passo significativo in avanti per i mercati dei capitali sostenibili. Richiedere il pieno allineamento con la tassonomia dell'UE costringe gli emittenti a andare oltre le vaghe affermazioni ambientali e collegare i loro progetti a un quadro dettagliato e legalmente definito. Per gli investitori, ciò rappresenta un miglioramento materiale della responsabilità. La supervisione normativa dei revisori esterni da parte dell'ESMA è anche significativa: crea un livello di verifica supervisionato che era assente dai precedenti quadri volontari. Il mercato è ancora giovane, ma l'infrastruttura per la vera finanza verde è ora in atto in tutta l'UE.
Prospettiva del settore, professionisti della sostenibilità e dell'investimento nell'Unione europea
Come gli investitori al dettaglio possono acquistare obbligazioni verdi
Gli investitori al dettaglio raramente acquistano singole obbligazioni verdi direttamente, ma possono accedere al mercato tramite fondi quotati in borsa e fondi comuni che aggregano le partecipazioni in obbligazioni verdi. Questo è il punto di ingresso più pratico per la maggior parte delle persone. Acquistare singole obbligazioni verdi da soli è impratico per la maggior parte delle persone. Le denominazioni minime sono spesso $100,000 o più per le emissioni societarie e sovranazionali, e la liquidità del mercato secondario è più sottile rispetto alle obbligazioni convenzionali.
Il percorso preferito è attraverso i fondi indicizzati di obbligazioni verdi conformi a UCITS. Gli investitori al dettaglio residenti nell'UE possono acquistare i fondi indicizzati obbligazionari UCITS attraverso broker come Interactive Brokers, Freedom24, XTB o Trade Republic. Diversi ETF e fondi comuni si specializzano in obbligazioni verdi e questi fondi gestiscono la due diligence sulle credenziali verdi e ti forniscono un'esposizione diversificata su decine o centinaia di emittenti. I principali fornitori, tra cui iShares, Amundi e Franklin Templeton, offrono prodotti UCITS dedicati alle obbligazioni verdi quotati sulle borse europee.
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Prima di selezionare un prodotto, gli investitori dovrebbero verificare 3 cose. Innanzitutto, conferma che il fondo detiene obbligazioni allineate alla tassonomia dell'UE o etichettate EuGB. In secondo luogo, verifica la classificazione SFDR: i fondi dell'articolo 8 o dell'articolo 9 applicano criteri di sostenibilità più rigorosi. In terzo luogo, verifica quali standard segue il fondo o l'obbligazione. Un'obbligazione allineata con i Principi per le obbligazioni verdi ICMA e supportata da un parere di un'altra parte di un revisore riconosciuto offre più responsabilità rispetto a una con un'etichetta verde auto-applicata.
Gli investitori al dettaglio possono anche acquistare obbligazioni dell'UE come qualsiasi altra obbligazione direttamente tramite banche o broker, proprio come farebbero con qualsiasi altro titolo a reddito fisso. Molti fondi obbligazionari sovranazionali o in euro del governo includono ora allocazioni significative in questi titoli e diversi ETF di obbligazioni verdi detengono l'emissione NextGenerationEU, che include un'ampia tranche verde.
Conclusione
I green bond non sono più un'opzione marginale per gli investitori focalizzati sulla sostenibilità. Sono un segmento in crescita, regolamentato e sempre più standardizzato del mercato obbligazionario europeo. Con lo European Green Bond Standard, l'UE punta a stabilire uno standard aureo chiaro per i green bond. Per gli investitori retail, la strada degli ETF UCITS offre un'esposizione accessibile, diversificata e efficiente in termini di costi a questo mercato. Ricercate le partecipazioni sottostanti, verificate l'allineamento alla tassonomia e selezionate prodotti con revisioni esterne indipendenti. I green bond sono il punto di ingresso dove il ritorno finanziario e la responsabilità ambientale si incontrano all'interno di un quadro formale dell'UE. Agite su questa opportunità con lo stesso rigore che applicate a qualsiasi altra classe di attivi.
Scopri di più sui green bond
- European Green Bond Standard, European Commission
- Green bonds in Europe, European Environment Agency
- How to invest in green bonds, Morningstar
