ELTIF 2.0 está reescribiendo silenciosamente las reglas para inversores minoristas en toda Europa, y los números detrás de esta reforma son demasiado grandes para ignorar.
Qué es realmente ELTIF 2.0
El régimen del Fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo (ELTIF) está diseñado para proporcionar capital a largo plazo con el propósito de fomentar el crecimiento y desarrollo sostenible. El marco original se lanzó en 2015, pero la adopción se mantuvo muy por debajo de las expectativas. Desde su introducción en 2015, la adopción de estos nuevos fondos a largo plazo fue inferior a la esperada.
Tras una revisión de 2020 de la Regulación ELTIF por parte de la Comisión Europea, se propusieron revisiones al marco ELTIF en 2021 y se adoptaron en 2023 mediante la Regulación (UE) 2023/606, denominada ELTIF 2.0. La regulación revisada entró en vigor el 9 de abril de 2023 y se aplica en todos los Estados miembros de la UE desde el 10 de enero de 2024, sin necesidad de que cada país la adopte en su legislación nacional.
Los ELTIF son el único tipo completamente armonizado de fondos de inversión regulados dedicados a inversiones a largo plazo y están disponibles tanto para inversores profesionales como minoristas. Están diseñados para permitir a los inversores invertir en empresas y proyectos que requieren capital a largo plazo, también conocido como capital paciente, y este capital financia tanto activos tangibles como intangibles.
Cambios clave que afectan directamente a los inversores minoristas
Los cambios incluyen la eliminación de inversiones mínimas y límites sobre cuánto pueden comprometer los inversores minoristas en ELTIF, una ampliación del rango de inversiones que pueden hacer los ELTIF, y reglas que permiten la creación de estructuras más diversificadas mediante fondos de fondos. Estos no son ajustes técnicos. Cambian fundamentalmente quién puede participar.
Un cambio clave introducido por ELTIF 2.0 es que los inversores minoristas ahora pueden invertir en ELTIF debido a la eliminación de la restricción anterior que les requería invertir un mínimo de €10,000 en un ELTIF sin exceder el 10% de sus inversiones totales. En cambio, las evaluaciones de idoneidad ahora están alineadas con el marco legislativo general de la UE diseñado para regular los mercados financieros: MiFID II.
Los nuevos ELTIF tendrán características diseñadas para proteger a los inversores minoristas, como requisitos de diversificación y límites de apalancamiento, además del período de reflexión ya existente. La Regulación ELTIF contiene salvaguardas para inversores minoristas, incluyendo trato equitativo, responsabilidad limitada, un período de cancelación de dos semanas, y procedimientos para tratar reclamaciones.
Activos elegibles y el nuevo alcance de inversión
La nueva regulación amplía el alcance de activos elegibles eliminando la referencia a "proyectos europeos a largo plazo", abriendo así la posibilidad de inversiones ubicadas fuera de la UE, y redefine "activos reales", permitiendo una gama flexible y amplia de estrategias de inversión calificadas.
Las estructuras de fondos de fondos son viables, con cualquier tipo de fondo europeo subyacente, hasta el 100% de los activos, con una exposición máxima del 20% al mismo fondo. El límite del 30% para inversores minoristas se eleva al 50% del patrimonio neto, y hasta el 100% para inversores profesionales.
La Regulación ELTIF fue establecida para fomentar mayores inversiones de deuda y capital en empresas europeas no cotizadas, ayudando a abordar la brecha de financiación de las PYMES y apoyar los objetivos más amplios de la Unión de Mercados de Capitales de la UE. La regulación proporciona un marco armonizado para atraer inversiones a largo plazo de inversores institucionales y minoristas en proyectos sostenibles, infraestructuras y empresas más pequeñas que contribuyen al crecimiento económico de la UE.
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Perspectiva de expertos sobre ELTIF 2.0
ELTIF 2.0 entrega un punto de acceso genuinamente nuevo para capital minorista en Europa. La eliminación del mínimo de €10,000 y el límite en la asignación de cartera resuelve la mayor queja estructural sobre ELTIF 1.0. Lo que es más significativo para el desarrollo del mercado a largo plazo es la alineación de la idoneidad con MiFID II, porque significa que las redes de distribución ya operando bajo ese marco pueden integrar productos ELTIF sin construir infraestructura de cumplimiento separada. La opción de estructura abierta, ahora respaldada por los estándares técnicos regulatorios finales publicados en octubre de 2024, da a los gestores de activos flexibilidad real para calibrar ventanas de liquidez y condiciones de reembolso. Estos ELTIF llegarán a una base minorista mucho más amplia de lo que la primera generación jamás lo hizo, siempre que los gestores cotizan estos productos competitivamente y mantengan la divulgación de costos transparente según los estándares de PRIIPs y MiFID II.
Perspectiva de la industria, profesionales de fondos de inversión y gestión de activos en Europa
La cuestión de la liquidez: qué deben entender los inversores minoristas
La Comisión Europea aprobó y publicó los estándares técnicos regulatorios finales en octubre de 2024, allanando el camino para el desarrollo efectivo de ELTIF abiertos. Esta versión de la RTS da a los gestores de activos la opción de decidir qué condiciones de liquidez son más apropiadas para sus ELTIF mientras se mantienen salvaguardas.
La RTS hace que la aplicación de un período de tenencia mínima sea opcional, no proporciona un período de notificación obligatorio de 12 meses para reembolsos, y proporciona flexibilidad importante a los gestores de ELTIF al calibrar el tamaño máximo de reembolsos en un día de reembolso. Los inversores minoristas deben leer cuidadosamente la política de reembolso de cada fondo antes de comprometer capital.
En febrero de 2025, la Comisión Europea emitió una aclaración para especificar que los ELTIF no tienen permiso para aplicar diferentes períodos de notificación, puertas de reembolso o frecuencia de reembolso para diferentes clases de unidades o acciones. Para la Comisión, esto garantiza un trato justo de los inversores.
El régimen de pasaporte y el alcance del mercado
La Regulación ELTIF contiene un régimen de pasaporte, permitiendo que el gestor de un ELTIF comercialice un fondo en Estados miembros de acogida si ha seguido el proceso de notificación en el Artículo 32 de la AIFMD. Este pasaporte da a los inversores minoristas en cualquier país de la UE acceso a fondos autorizados en otro lugar de la Unión.
El último registro de ESMA reporta 159 ELTIF, 84 de los cuales están abiertos a inversores minoristas o abiertos tanto a inversores profesionales como minoristas. Sus Estados miembros de origen son, por número de fondos, Luxemburgo, Francia, Italia, Irlanda y España.
La orientación de ESMA confirma que los Estados miembros no pueden imponer requisitos adicionales más allá de los establecidos en la Regulación ELTIF cuando los ELTIF se empaquetan en productos de seguros o se incrustan en planes de pensiones o ahorros. Esta es una aclaración significativa para inversores que acceden a ELTIF a través de envolturas de seguros o vehículos de pensiones.
Conclusión: ¿es ELTIF 2.0 adecuado para tu cartera?
ELTIF 2.0 es el cambio estructural más significativo en el acceso a la inversión minorista europea en una década. Se espera que estos ELTIF más flexibles sean mucho más populares que sus predecesores, con mejores normas de protección y diversificación para quienes invierten en el producto. Antes de comprometer capital, verifique los términos de liquidez del fondo, las condiciones de rescate y las divulgaciones de costos. ELTIF 2.0 crea una oportunidad genuina, pero los inversores minoristas deben leer cuidadosamente los documentos del producto y confirmar que el fondo lleve la etiqueta oficial de ELTIF. El resultado podría ser hasta €100 mil millones en nuevas inversiones en ELTIF durante los próximos 5 años. Esa escala de capital le indica hacia dónde se dirigen los mercados privados europeos. Asegúrese de entender las reglas antes de que ELTIF 2.0 remodele su panorama de inversión alrededor suyo.
Descubra más sobre ELTIF 2.0
- EFAMA: Política y regulación del Fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo (ELTIF)
- AIMA: Descripción general de los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo y actualizaciones regulatorias
- A.O. Shearman: Orientación de la Comisión sobre ELTIF, activos elegibles y normas de liquidez (2025)
