La stagione degli utili del Q4 pone gli investitori europei a un bivio: sostenere le singole aziende mentre riportano, o lasciare che un indice diversificato assorba le oscillazioni dell'intero trimestre. Il gruppo di lusso LVMH apre la finestra a fine gennaio, il produttore di apparecchiature per semiconduttori ASML segue un giorno dopo e il gruppo software SAP riporta nella stessa settimana. Quale percorso serva meglio dipende dal tempo, dal capitale e dall'appetito per il rischio del singolo titolo, i tre fattori che questo confronto analizza in ordine.
Fare trading sui singoli rapporti sugli utili
Questo approccio significa acquistare o vendere azioni vicino alla data dei risultati programmati di un'azienda, spesso entro un giorno dalla pubblicazione, per catturare la reazione del mercato a un superamento o a una mancata corrispondenza delle stime. Premia gli investitori che seguono i documenti aziendali e le tendenze del settore un titolo alla volta.
LVMH presenterà i suoi risultati annuali per il 2025 il 27 gennaio 2026, e il rilascio degli utili del Q4 2025 di ASML seguirà il 28 gennaio 2026. Nella stessa settimana, Atlas Copco e SAP sono stati tra i principali annunci europei, insieme a Sandvik e Getinge. Queste date sovrapposte concentrano diversi importanti eventi di rendicontazione in uno stretto tratto del calendario.
Le variazioni di prezzo attorno a questi rilasci possono essere brusche e l'effetto non è limitato a un solo paese. L'Indra spagnola è balzata del 18% dopo aver riportato risultati 2025 migliori del previsto, mentre l'Engie francese è balzata del 7.3% sui piani di acquisizione di UK Power Networks, e il London Stock Exchange Group è salito del 7.6% dopo un annuncio di riacquisto di azioni. Stellantis ha invertito le perdite precedenti per balzare del 6.8%, anche dopo aver riportato la sua prima perdita annuale, il che mostra come un singolo rapporto possa spostare il prezzo di un'azione contro le aspettative.
Superare le previsioni non è raro. Circa il 60% delle aziende ha registrato risultati migliori del previsto nella stagione dei rapporti più recente, al di sopra del solito tasso di superamento del 54% per un trimestre tipico, secondo i dati LSEG. Il rischio inverso si trova anche nel numero aggregato: le aziende europee avrebbero dovuto registrare un calo degli utili del quarto trimestre 1.1 in media del 2025%, un miglioramento rispetto al calo del 3.1% che gli analisti si aspettavano una settimana prima. Un singolo rapporto deludente può colpire una posizione concentrata molto più duramente di quanto colpisca un fondo ampio.
Posizionamento attraverso l'esposizione diversificata agli indici
Un fondo negoziato in borsa che segue l'Euro Stoxx 50 o il più ampio STOXX 600 detiene l'intero quadro degli utili del trimestre in un unico strumento, diffondendo la sorpresa di ogni singola azienda su decine di nomi. Non è necessario monitorare ogni rapporto individualmente per rimanere esposti alla direzione complessiva della stagione.
L'indice stesso non è statico durante la stagione degli utili. L'Euro Stoxx 50 ha subito un ribilanciamento, con Engie e Nokia che hanno sostituito Volkswagen e Wolters Kluwer, un cambiamento che qualsiasi fondo che segue il benchmark ha dovuto seguire automaticamente. I detentori di un tale fondo hanno assorbito quello spostamento senza piazzare una singola operazione.
Le previsioni a livello di indice si muovono più lentamente dei singoli titoli, che è il motivo per cui se ne detiene uno. Rothschild & Co Asset Management prevedeva una crescita dell'utile per azione europeo vicina allo zero per il 2025, con gli analisti che anticipavano una crescita di circa il 12.4% per il 2026, mentre il team di strategia azionaria di Goldman Sachs ha alzato le proprie previsioni di crescita degli utili per l'anno fiscale 2026 per l'Europa al 15% dal 10%. Nessuna delle due cifre dipende da come va il trimestre di una singola azienda.
La portata dell'opportunità risiede negli indici stessi. Un sondaggio tra gli strateghi di Reuters di fine 2025 prevedeva lo STOXX 600 vicino a 623 punti entro la fine del 2026, un guadagno del 11% rispetto ai livelli prevalenti, con l'Euro Stoxx 50 previsto in rialzo di circa il 6.7% a circa 5,900. L'Euro Stoxx 50 aveva già toccato quota 6,190 durante un rally guidato dagli utili, con lo STOXX 600 più ampio in salita verso quota 634, a dimostrazione di quanto velocemente il numero aggregato possa muoversi una volta che la stagione volge al positivo.
A chi si adatta ogni approccio
Fare trading sui singoli rapporti sugli utili è adatto agli investitori che possono seguire le date programmate come le uscite di LVMH o ASML e che accettano che un trimestre deludente possa far oscillare bruscamente una posizione. È adatto a coloro che seguono un settore specifico, lusso, semiconduttori o energia, abbastanza da vicino da giudicare un singolo risultato rispetto alla propria visione piuttosto che al consenso del mercato.
L'esposizione a un indice diversificato è adatta agli investitori che desiderano seguire il trend complessivo degli utili stagionali, del tipo pubblicato da LSEG e Goldman Sachs, senza dover monitorare personalmente il calendario di ogni azienda. È indicata per portafogli costruiti a medio termine, dove un rapporto debole di una singola azienda conta meno dell'andamento dell'intero mercato.
Il tempo è il fattore che decide tra loro. Se riesci a leggere una dichiarazione dei risultati di LVMH o ASML e ad agire entro la stretta finestra che il mercato ti concede, il trading a livello azionario ripaga dell'attenzione che richiede. Se non puoi, un fondo indicizzato porta con sé la storia degli utili dello stesso trimestre con molta meno manutenzione. In ogni caso, segna le date dei rapporti di fine gennaio nel tuo calendario ora e scegli il tuo approccio prima che arrivi la prossima uscita.
