Het cijferseizoen over het vierde kwartaal dwingt iedereen die de komende weken Europese aandelen bezit tot een beslissing. Je kunt individuele bedrijven verslag voor verslag volgen en de verwachtingen van namen als Deutsche Bank of LVMH lezen, of je kunt de geaggregeerde cijfers lezen die LSEG en Goldman Sachs publiceren voor de STOXX 600. Beide benaderingen gebruiken dezelfde onderliggende data, maar leiden ditmaal tot verschillende conclusies, omdat één sector de algemene groeicijfers veel sterker vertekent dan normaal.
Het cijferseizoen per bedrijf volgen
Per bedrijf volgen betekent dat je naar individuele rapportagedata kijkt in plaats van te wachten op een indexoverzicht. De eerste grote test van het seizoen is op 13 april wanneer LVMH Moët Hennessy het spits afbijt, gevolgd door BMW AG en Kering op 14 april, en ASML Holding en Hermès International op 15 april. Banken rapporteren doorgaans een paar weken later in een aparte groep. De winstcijfers van Europese banken kwamen in beeld met Santander, UniCredit, UBS en Deutsche Bank die allemaal in dezelfde periode rapporteren. Gebaseerd op de kalender van vorig jaar, toen de winstkalender voor het boekjaar 2025 voor Europese banken op 22 januari 2026 van start ging, zou de groep voor het boekjaar 2026 rond dezelfde week in januari 2027 moeten openen.
Deze methode kost tijd. Je hebt toegang nodig tot de rapportagekalender van elk bedrijf, die gratis beschikbaar is via tools zoals de winstkalender van Investing.com, en je moet de verwachtingen lezen in plaats van alleen het cijfer voor de winst per aandeel. De beloning is een duidelijker beeld van elk aandeel dat je bezit, maar het risico is concentratie. Stijgende waarderingen buiten de energiesector, waarbij banken en technologie tot de best presterende sectoren behoren door een herwaardering van de koers-winstverhouding, vergroten het risico op scherpere reacties bij tegenvallende resultaten naarmate beleggers de groeivooruitzichten op lange termijn onder de loep nemen.
Het cijferseizoen volgen via sectordata
Volgen op sectorniveau betekent dat je de consensusramingen voor de hele STOXX Europe 600 leest in plaats van afzonderlijke rapporten. Analisten verwachten dat de winst over het derde kwartaal van de STOXX Europe 600 met 19.40% stijgt ten opzichte van het jaar ervoor, maar slechts 9.90% exclusief energie, waarbij voor energie een stijging van 98.60% wordt voorspeld, voor technologie 23.80% en voor onroerend goed een daling van 71.40%. Die splitsing geeft een voorproefje van wat de cijfers van het vierde kwartaal waarschijnlijk ook zullen laten zien. Voor het hele jaar steeg de winst per aandeel in de STOXX Europe 600-index met naar schatting 14% in de eerste helft van 2026 en wordt voor het hele jaar een stijging van 15% voorspeld, volgens Goldman Sachs Research.
Deze gegevens zijn gratis beschikbaar via bankresearchnotities en via subsectorenindices die door STOXX zelf worden gepubliceerd. Met UCITS-ETF's die individuele STOXX 600-sectorindices volgen, bijvoorbeeld voor banken of technologie, kun je hetzelfde perspectief krijgen zonder losse aandelen te kopen. Het risico is dat geaggregeerde cijfers een vertekend beeld kunnen geven. Het geaggregeerde cijfer verhult een sterke interne verdeeldheid: bijna de gehele winstverbetering wordt gedreven door één sector. Als je die meevaller wegstreept, zullen alle andere STOXX 600-sectoren gemiddeld slechts 1.5% winstgroei laten zien. Achter deze cijfers zit ook een veranderende renteomgeving. De Europese Centrale Bank heeft eerder deze maand de rente verhoogd, terwijl de swapmarkt drie extra verhogingen tegen april 2027 projecteert, een factor die direct zichtbaar zal zijn in de bankverwachtingen voor de netto rentebaten.
Bij wie past welke aanpak
Volgen per bedrijf is geschikt voor beleggers die al geconcentreerde posities aanhouden, bijvoorbeeld via een Franse PEA of een directe aandelenrekening, en die tijd hebben om naast de hoofdcijfers ook de verslagen van de bijeenkomsten te lezen. Het is ook geschikt voor iedereen die blootgesteld is aan één individueel bedrijf, aangezien een tegenvallend resultaat van LVMH of Deutsche Bank invloed heeft op die specifieke belegging, ongeacht wat de bredere index doet.
Volgen op sectorniveau is geschikt voor beleggers die gebruikmaken van gediversifieerde indexfondsen of pensioenproducten, waaronder Nederlandse en Duitse beroepspensioenregelingen, waarbij één winstrapport zelden invloed heeft op het eindresultaat. Het is ook geschikt voor lezers die een macro-overzicht van de regio willen in plaats van een individuele aandelenselectie. Onze economen voorspellen dat het mondiale reële bbp in 2.9 met 2026% zal stijgen, terwijl de economie van de eurozone naar verwachting met 1.3% zal groeien, en die achtergrond vormt de verwachtingen van elke sector meer dan het nieuws van één individueel bedrijf.
De doorslaggevende factor is de blootstelling aan de energiecyclus. Bijna elk extra punt aan winstgroei van de STOXX 600 dit jaar is afkomstig uit de energiesector, dus een belegger die alleen naar het algemene indexcijfer kijkt, loopt het risico een meevaller in grondstoffen te verwarren met brede kracht bij bedrijven. Een handvol rapporten van niet-energiebedrijven direct lezen, naast de sectoranalyse, geeft een duidelijker beeld bij de start van het vierde kwartaal, ongeacht naar welke benchmark je kijkt. De Duitse DAX, Franse CAC 40 en Italiaanse FTSE MIB hebben dit jaar allemaal recordhoogtes bereikt op basis van datzelfde verdeelde verhaal.
Meer informatie over het cijferseizoen
- Europese aandelen trotseren mondiale schokken met sterke winstgroei
- Winstkalender – MarketWatch
- Statistische kalenders – Europese Centrale Bank
