Die Q4-Berichtssaison zwingt jeden, der europäische Aktien hält, in den kommenden Wochen zu einer Entscheidung. Sie können einzelne Unternehmen von Bericht zu Bericht verfolgen und die Prognosen von Namen wie Deutsche Bank oder LVMH lesen, oder Sie können sich die aggregierten Zahlen ansehen, die LSEG und Goldman Sachs für den STOXX 600 veröffentlichen. Beide Ansätze nutzen dieselbe Datengrundlage, führen dieses Mal jedoch zu unterschiedlichen Schlussfolgerungen, da ein Sektor die allgemeinen Wachstumszahlen weitaus stärker verzerrt als üblich.
Die Berichtssaison Unternehmen für Unternehmen lesen
Die Beobachtung von Unternehmen zu Unternehmen bedeutet, individuelle Veröffentlichungstermine zu verfolgen, anstatt auf eine Index-Zusammenfassung zu warten. Der erste große Test der Saison steht am 13. April an, wenn LVMH Moët Hennessy den Auftakt macht, gefolgt von BMW AG und Kering am 14. April sowie ASML Holding und Hermès International am 15. April. Banken berichten üblicherweise einige Wochen später in einem separaten Block. Die Ergebnisse europäischer Banken rückten in den Fokus, da Santander, UniCredit, UBS und Deutsche Bank alle innerhalb desselben Zeitfensters berichten werden. Basierend auf dem Kalender des letzten Jahres, als der FY25-Ergebniskalender für europäische Banken am 22. Januar 2026 startete, sollte der FY26-Block etwa in der gleichen Woche im Januar 2027 beginnen.
Diese Methode erfordert Zeit. Sie benötigen Zugang zum Berichtskalender jedes Unternehmens, der kostenlos über Tools wie den Investing.com-Ergebniskalender verfügbar ist, und Sie müssen die Prognosen lesen, anstatt nur den EPS-Gesamtwert. Der Vorteil ist ein klarerer Überblick über jede einzelne Aktie, die Sie halten, aber das Risiko liegt in der Konzentration. Steigende Bewertungen außerhalb des Energiesektors, wobei Banken und Technologie dank einer Neubewertung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses zu den besten Performern zählen, erhöhen das Risiko schärferer Reaktionen bei verfehlten Erwartungen, da Investoren die langfristigen Wachstumsaussichten genau unter die Lupe nehmen.
Die Berichtssaison durch Sektordaten verfolgen
Die Beobachtung auf Sektorebene bedeutet, die Konsensschätzungen für den gesamten STOXX Europe 600 zu lesen, anstatt einzelne Berichte. Analysten erwarten für den STOXX Europe 600 einen Anstieg der Gewinne im dritten Quartal um 19.40 % gegenüber dem Vorjahr, ohne den Energiesektor jedoch nur um 9.90 %, wobei für Energie ein Anstieg von 98.60 %, für Technologie von 23.80 % und für Immobilien ein Rückgang von 71.40 % prognostiziert wird. Diese Aufteilung lässt bereits erahnen, was die Q4-Zahlen wahrscheinlich zeigen werden. Für das Gesamtjahr stieg der Gewinn pro Aktie im STOXX Europe 600 Index im ersten Halbjahr 14 geschätzt um 2026 % und soll laut Goldman Sachs Research für das Gesamtjahr um 15 % steigen.
Diese Daten sind kostenlos über Bank-Research-Notizen und die von STOXX selbst veröffentlichten Sektor-Subindizes erhältlich. UCITS-ETFs, die einzelne STOXX 600-Sektorindizes nachbilden – etwa für Banken oder Technologie –, ermöglichen es Ihnen, die gleiche Sichtweise einzunehmen, ohne einzelne Aktien zu kaufen. Das Risiko besteht darin, dass aggregierte Zahlen ein ungleichmäßiges Bild verbergen können. Die aggregierte Zahl verbirgt eine starke interne Spaltung: Fast die gesamte Gewinnverbesserung wird von einem einzigen Sektor getrieben; zieht man diesen Glücksfall ab, so erzielen alle anderen STOXX 600-Sektoren im Durchschnitt nur ein Gewinnwachstum von 1.5 %. Hinter diesen Zahlen verbirgt sich zudem ein sich wandelndes Zinsumfeld. Die Europäische Zentralbank hat Anfang des Monats die Zinsen angehoben, während der Swap-Markt drei weitere Zinserhöhungen bis April 2027 prognostiziert – ein Faktor, der sich direkt in den Bankenprognosen zum Nettozinsertrag widerspiegeln wird.
Für wen eignet sich welcher Ansatz?
Die Beobachtung von Unternehmen zu Unternehmen eignet sich für Investoren, die bereits konzentrierte Positionen halten, beispielsweise über ein französisches PEA oder ein direktes Aktiendepot, und die Zeit haben, neben den Hauptzahlen auch Transkripte zu lesen. Sie eignet sich auch für jeden, der in ein einzelnes berichtendes Unternehmen investiert ist, da ein enttäuschendes Ergebnis von LVMH oder der Deutschen Bank diese spezifische Anlage bewegt, unabhängig davon, was der breitere Index macht.
Die Beobachtung auf Sektorebene eignet sich für Investoren, die diversifizierte Indexfonds oder Altersvorsorgeprodukte nutzen, einschließlich niederländischer und deutscher betrieblicher Vorsorgewerke, bei denen ein einzelner Ergebnisbericht selten das Gesamtergebnis verändert. Sie eignet sich auch für Leser, die eine makroökonomische Einschätzung der Region wünschen und keine Einzelaktien auswählen wollen. Unsere Ökonomen prognostizieren einen Anstieg des globalen realen BIP um 2.9 % im Jahr 2026, während für die Wirtschaft des Euroraums ein Wachstum von 1.3 % erwartet wird – dieser Hintergrund prägt die Prognosen jedes Sektors stärker als die Einschätzung eines einzelnen Unternehmens.
Der entscheidende Faktor ist das Engagement im Energiezyklus. Fast jeder zusätzliche Punkt des STOXX 600-Gewinnwachstums in diesem Jahr stammte aus dem Energiesektor; ein Investor, der nur die Gesamtzahl des Index liest, läuft also Gefahr, einen Rohstoff-Glücksfall mit einer breiten Unternehmensstärke zu verwechseln. Einige Berichte von Unternehmen außerhalb des Energiesektors direkt zu lesen, neben der Sektoraufschlüsselung, bietet den klareren Überblick für die Q4-Saison, egal mit welchem Benchmark man sie betrachtet. Der deutsche DAX, der französische CAC 40 und der italienische FTSE MIB haben in diesem Jahr aufgrund genau dieser gespaltenen Geschichte alle Allzeithochs erreicht.
Mehr über die Berichtssaison erfahren
- Europäische Aktien trotzen globalen Schocks mit starkem Gewinnwachstum
- Ergebniskalender – MarketWatch
- Statistische Kalender – Europäische Zentralbank
